公开研究项目

跨国住房周期追踪

以可比历史为参照，不以类比替代预测。

版本 v0.2核验日 2026-09-04频率：半年更新 / 重大数据修订时更正

阅读边界

本研究按各市场阶段高点对实际价格指数重基，用于比较历史路径与持续时间。跨国样本的市场定义、信贷环境、人口结构与供给机制不同，图表不用于推导中国的单一路径；情景分析应单独披露假设、数据截至日期、失效条件与复核安排。

阶段高点后的实际价格路径

各市场分别重基为 100；用于观察路径与持续时间，不代表跨国房价水平可直接比较。

日本美国中国

圆点内为事件年份后两位数；点击可打开原始公开来源。事件仅用于时间对齐，不构成对价格变化的因果归因。数据截至按各来源最近季度分别标注。

99日本 · 1999-02日本银行启动零利率政策 13日本 · 2013-04日本银行引入量化与质化宽松（QQE）08美国 · 2008-12美联储将联邦基金利率目标区间设为 0–0.25%12美国 · 2012-09美联储宣布额外购买机构 MBS（通常称 QE3）22中国 · 2022-11金融支持房地产市场平稳健康发展政策（16 条）出台 24中国 · 2024-05个人住房贷款最低首付款比例政策调整

CHINA POLICY UPDATE

中国房地产基础制度组合更新

2026-08-28

以下文件作为中国周期的制度背景单列，不写入价格曲线，也不作为当期价格变化的因果解释。

销售制度

完善商品住房销售制度

规范预售条件与资金监管，有力有序推行现房销售，并衔接土地供应、项目融资和“交房即交证”。

查看官方文件住房城乡建设部、自然资源部、金融监管总局

信贷制度

房地产融资管理办法成组发布

开发贷、个人住房贷款、商业地产、城市更新和房地产信托五类制度成组发布，按项目管理、资金闭环和风险隔离重构融资规则。

查看官方文件国家金融监督管理总局、中国人民银行等

资本市场

资本市场支持构建房地产发展新模式

支持合理再融资、并购、公司债、CMBS、ABS、REITs和不动产私募基金，同时强化信息披露与募集资金监管。

查看官方文件中国证券监督管理委员会

HISTORICAL REFERENCE

三个可核验的历史锚点

日本

阶段高点: 1991 Q1
来源最新期: 2025 Q4
阶段低点: 2009 Q2 · 51.1

BIS 实际住宅价格指数；全国、季度、CPI 平减。

美国

阶段高点: 2006 Q1
来源最新期: 2026 Q1
阶段低点: 2011 Q3 · 61.0

BIS 实际住宅价格指数；全国既有住宅、季度、CPI 平减。

中国

阶段高点: 2021 Q3
来源最新期: 2026 Q1
阶段低点: 当前观察期未封口

BIS 实际住宅价格指数；2016 年起为 70 城既有住宅序列。

RESEARCH CONTRACT

情景发布前的固定约束

历史线只使用同一来源、同一市场定义的连续时段；中国仅取 2016 年后既有住宅段。
每次情景必须注明基准日、解释变量、区间、失效条件、数据截至日期与下次复核日。
政策事件仅作背景变量；不将同月政策与同月价格变化直接写为因果。

SCENARIO DISCLOSURE

情景分析的披露要求

情景分析应以年度基准版与半年跟踪版呈现，保留历史版本与修订说明，并围绕“观察—情景—验证”组织，而非给出单点价格判断。

图中虚线仅示意情景研究接口，不含数值预测，不构成估值或交易建议。

DATA & BOUNDARY

数据口径与公开边界

BIS 住宅价格统计（Selected residential property prices）日本、美国与中国均使用实际价格指数；本页面仅重基用于阶段比较。

FRED 镜像：日本实际住宅价格1955 Q1—2025 Q4。

FRED 镜像：美国实际住宅价格1970 Q1—2026 Q1。

FRED 镜像：中国实际住宅价格2016 年起为 70 城既有住宅；不可与此前新建住宅段拼接为一条结论线。